珠江啤酒

+5.80%

事件形色

公司2026Q1 商业收入12.99 亿元（同比+5.86%)；归母净利润1.79 亿元（同比+14.07%)，扣非净利润1.63 亿元（同比+12.31%)。

事件挑剔

单品放量销量庄重增长，吨价显贵教育。量价拆分，1）销量：公司2026Q1销量为29.75万吨，同比＋1%;97 纯生商场竞争力增强，单品捏续放量，公司在2025Q1高增后仍保捏优于行业的销量增速；2）吨价：中高端居品占比教育，公司吨价同比＋4.8%，乐鱼体育中国2026世界杯官网居品商场竞争力不休增强，结构升级于表不雅逐步已毕。

原材料价钱波动可控，老本红利仍存。2026Q1 公司吨老本同比﹣4%，靠谱的滚球app中国官网咱们瞻望主要因为公司一季度仍使用库存原材料，老本红利仍存，毛利率同比＋4.64pct 至49.64%。2026Q1归母净利率同比教育0.99pct至13.79%，本领用度率同比＋2.03pct至25.41%，其中细项变动：销售用度率（同比+0.72pct)、责罚用度率（同比＋0.98pct)、研发用度率（同比﹣0.36pct)、财务用度率（同比＋0.68pct)、商业税金及附加（同比+0.25pct)。

品牌力捏续增强，公司区域影响力显贵增强。97 纯生的放量使公司餐饮短板赢得显贵改善，公司坚捏末端过问，商场影响力显贵增强。咱们瞻望2026/2027/2028年EPS为0.44/0.46/0.49元，对应PE 为

22X/21X/20X，守护"买入"评级。

风险领导

1、需求还原不足预期；

2、行业竞争进一步加重；

3、破钞者破钞风气发生改造风险等滚球app。